知乎上市，我们需要重估其价值

3与26日晚，知乎正式在纽交所上市，证券代码为“ZH”，IPO发行价定为每股ADS9.5美元。蛰伏10年，知乎终于迎来了自己资本市场的“回答”。

十年磨一剑

2010年底知乎开始内测，2011年1月正式上线。相比较成立两三年就狂奔上市的“新秀”们，知乎创业整整用了十年时间才冲刺IPO。每一个以内容为基础的互联网平台都有自己的生存法则：靠搜索起家的百度、靠明星大v发力的微博、靠社交做大的微信、靠智能推荐信息流自成一派的今日头条们，他们在互联世界里都有着自己的一席之地。无论微信公众号、微博、百度、今日头条，本质上依然重信息整合分发，而轻信息运用。实际上单一的信息流和单向的信息展示，不仅内容庞杂，在用户转化的过程中会不断衰减，并且还会出现大量无效信息。知乎在过去的十年，就像一个手艺人，在追求快的内容世界里，为用户寻找到一种能够更直接、更简单、更精准的内容。相比于其他内容平台，知乎内容平均流通时长可以达到8个月，问题的平均流通时间是18个月，优质的内容会在流通时间内被反复激活，长尾内容则会持续流通。可以说，知乎平台的内容核心竞争力在于，如何精彩地运用个体经历与观点，去进行事实判断或价值判断。

正如周源所言：某种程度上，用户是“一堆问题的集合体”，在移动互联网和人工智能时代，需要的不是搜索，而是解答。

从周源上述这段话中，我们看到了知乎，坚守的价值很简单——专业、认真、友善。除此之外，知乎还有个隐藏的价值观，那就是平等。

平台和用户的平等。知乎社区不是知乎平台的私有财产，只是知乎生态系统上的一个角色而已。用户强烈的主人翁意识下，有着很强的分享输出动力，才有源源不断的人在知乎社区无私奉献。这个世界上，永远存在一群热爱分享的人，这些高能量用户一定会找一个平台栖身。周源用自己的长期主义理念，十年时间打造一个生态系统，而这个生态系统上更重要的角色，其实是那些高认知且热爱分享的用户。他们之所以选择知乎，是因为知乎恰好培育出了适合他们的环境。正是如此，周源在敲钟现场表示：知乎起步于问答并已超越问答，未来将锚定“服务创作者”这个圆点，向内优化服务，向外拓展突围，将拿出一部分股权与陪伴知乎成长的优秀创作者分享。

好内容也是好生意

知乎上市当天，正是中概股遭遇传奇大佬Bill Hwang爆仓之时，大量中概股遭遇强制平仓，引发了黑天鹅事件。而知乎股价短时间内的波动，在社区的长期主义面前不值一提的，知乎上市的这个小插曲，正如周源所言：不过是一个阶段性的重要时刻。上市对于知乎最大的好处，并非融资了。而是通过详细的信息披露，掀开了自己神秘的面纱。让过去那些一直质疑知乎没法商业化的人，看到了“好内容也是好生意”。事实上，内容平台都面临着商业化的挑战：用户体验和公司盈利如何平衡。知乎在保证用户体验的前提下，陆续在短视频、电商、直播领域尝试，一直寻找“最舒服”的赚钱方式

从招股书披露的数据看，知乎在商业化这个问题上，交出了一份不错的答卷：2020年总营收13.52亿元，相比2019年的6.71亿，同比增长 101.7%。

数据分析，知乎的营收增长迅速、毛利润和毛利润大增。尤其从单季角度看，知乎的营收增速正在不断攀升。2020年第一季度至第四季度总营收增速由59%提升至132%，这与知乎不断扩张的商业化版图息息相关。

值得注意的是：2019年和2020年公司广告收入分别为5.27亿、8.43亿，收入占比分别为86.1%、62.4%，我们发现了两个有意思的点：

第一，广告收入在大幅增加，这背后离不开活跃用户的增加以及优质内容的助力。2020年第四季度知乎平均月活用户数达7570万，同比增长33%。截至2020年12月31日，知乎累计拥有4310万内容创作者，已贡献3.53亿条内容，其中包括3.15亿个问答。第二，广告收入增加的同时，营收占比却在减少。自2016年正式启动商业化之后，知乎的商业版图就不断扩张，其商业变现途径涉及广告、付费会员、商业内容解决方案、电商以及在线教育等多个方面。2020年，知乎广告收入为8.43亿元，占比62.4%；付费会员收入为3.2亿元，占比23.7%；内容商务解决方案收入为1.36亿元，占比10.04%。当然，除了商业内容解决方案，知乎在电商及在线教育等方向上的探索也不容忽视。2020年，包括在线教育、电商，收入5263万，同比增长1,083%，营收贡献由上年的0.7%提升至3.9%。

十年时间，知乎用海量话题和稀缺性的专业内容让越来越多的用户选择信任知乎，用户选择消费了内容的同时开始增加消费属性。一般而言，越是丰富的内容，越能吸引更多的用户；随着用户逐渐接受内容付费这一观念，越大的用户基础，带来更多的付费用户。由此可见，用户要培养，赚钱要等待。未来知乎商业化前景确为可观。

知乎再造一个知乎

抖音、快手的崛起，B站上诸多知识类视频的火爆，无一不证明视频化是不可逆转的潮流，小而美的知乎不止一次地在公共场合表达过知乎做视频的决心。

2020年我国短视频市场规模达1675.2亿元，用户规模超8亿人，短视频赛道进入下半场,下沉市场的抢占基本完成，用户规模趋于饱和，形成快手、抖音双巨头格局。随着用户对短视频内容要求的提高、消费习惯的改变，用户对10-20分钟的视频内容需求增速变高，增长达10.7%，以PUGC为主的中视频市场处于快速发展阶段。与短视频竞争激烈不同的是，中视频目前以B站、西瓜视频、知乎为主要玩家，市场上还没有出现绝对的领导者。西瓜视频依托的是字节体系，通过字节系产品为西瓜视频导流和技术支撑；B站则是二次元内容起家，通过从二次元到生活、知识等多个内容区的上线，来扩大内容受众。这两者在中视频领域的路线，都是先做用户，再补内容，本质上是还是流量思维。

知乎与这二者不同之处在于，知乎视频并不是独立APP，而是与图文进行了融合，用中视频来丰富内容生态。

介于严肃内容和娱乐内容之间，中视频所承担的“视频化表达”，是科普、知识等图文。这也就意味着，中视频是内容形态的承接，而不是未来成为某种长度视频内容的聚合。知乎的重心在创作者，即内容的生产机制，知乎在专业创作者和内容的积累方面，具有相当明显的优势，这也是知乎冲刺中视频的底气。

目前，知乎几乎是在全力以赴视频赛道。

视频的Tab按钮被放在仅次于首页的第二格，新出的视频创作工具，更是支持一键将文本转为视频，连素材都是自动匹配的，将制作视频的门槛降低到了人人皆可实现的地步。运营上，大幅增加对用户的沟通，这份体贴周到的背后，是流量和收益系统的再分配。此次知乎通过IPO和私募配售，募资共计8.5亿美元。手握足够多的现金以及All In的决心，知乎的资源，一切都在对准潮水涌动的方向。在将视频内容拆分为独立的信息流之后，知乎也和B站、西瓜视频站在了同一间竞技场里，至于知乎能否把“两强争夺”变成“三国鼎立”，我们可以拭目而待。但可以肯定的是：视频这把利器，可以把知乎的内容组织形态再切一遍，切成第二个十年的知乎。成功上市后，我们看到了一个用户正在快速增长、商业化形态更加丰富、赚钱能力越来越强，最重要的是已经站在中视频赛道的知乎，我们有必要重新认识一下知乎。而短期资本市场波动，在面对知乎业务价值重估时，真的是不值得一提；站在长期的角度，知乎的价值值得关注和投资！上市，是所有的企业家创业的高光时刻，但并不是企业发展的结束，而是一个新的起点。正如知乎创始人周源所说:IPO将对我们提出更高的要求，期待我们成为更开放，更创新和更强大的公司。